球友体育app下载官网:

  综合性运动服饰品牌在2Q26全体面对较弱的商场需求，而垂类野外品牌仍然坚持微弱的增加趋势。世界大品牌中，Nike2Q26的终端出售同比录得双位数下滑，而adidas仍然坚持同比增加势头。国产综合性运动品牌2Q26的全体出售趋势相较1Q26明显削弱，一起扣头压力有所加大。咱们猜测安踏2Q26的流水及扣头体现或许略好于商场预期，而李宁体现略弱于商场预期，其短期股价走势正在反映这一预期差。

  在短期出售趋势承压的情况下，咱们更重视长时间品牌势能及成绩回转的或许性。虽然李宁短期流水体现相对较弱，但李宁在专业赛道的产品力与顾客认可度仍然在国产品牌中独占鳌头。咱们咱们都以为李宁下半年有较多的正向催化要素（包含亚运会、龙店开业以及与库里协作新品的发布），有望助力其出售趋势的回转。别的，李宁现在的估值已根本回落至挨近前史最低水平，一旦趋势回转，股价有望展现出较大的弹性。

  李宁：虽然5-6月的全体流水趋势略好于4月，但咱们估计2Q26全体流水仍然录得同比小幅下降。按照咱们的调研，在所有运动服饰品牌中，李宁“618”期间体现较强，但线下门店出售体现较弱。别的，李宁5-6月的零售扣头同比加深起伏大于首要竞争对手。但是，考虑到李宁在上半年对本钱的有用管控以及相对来说比较稳定的直营与批发占比，咱们估计李宁1H26毛利率同比降幅有限。

  安踏：两大品牌流水趋势逐月改进，2Q26全体流水体现好于商场预期。虽然2Q26局面较弱，但安踏品牌5-6月的出售趋势逐月边沿改进。咱们估计2Q26流水有望录得小幅正增加，略好于商场预期。咱们调研发现，安踏品牌的终端零售扣头在2Q26同比小幅加深，但根本坚持稳定。Fila的流水趋势相同逐月向好。咱们估计2Q26Fila全体流水同比增加3%-4%，线上增速仍然高于线下，不过扣头同比略有加深。别的的品牌2Q26仍然坚持较高增速，估计Descente流水同比增加20%-30%，Kolon同比增加40%-50%。

  Nike：我国区4QFY26（3-5月）收入（扫除汇率影响）同比下降17%。其间，Nike直营收入同比下降14%（Nike直营门店收入同比下降9%，Nike直营电商收入同比下降25%），批发收入同比下降19%。这一收入体现根本与滔搏的收入体现相符，也反映了（1）Nike正大起伏削减给经销商的发货，（2）Nike正大幅减小直营电商途径的促销力度。管理层恶妻我国区当季产品的终端流水正逐季改进（跑步品类4QFY26收入同比增加中单位数），均匀零售扣头会下降，电商途径的正价率有所提高，库存金额与件数都同比下降双位数。

  江南布衣：咱们估计2Q26全途径流水坚持高单位数的微弱同比增速，且逐月均坚持高单位数的流水增速，与1Q26趋势共同，展现出稳健的Alpha。比照中高端女装同业，咱们估计同业在2Q26的增速遍及倒履相迎相等至低单位数区间，呈环比转弱的趋势。而且，咱们观察到江南布衣在5-6月的线下途径流水增速优于线上，这在当时的运营布景下难能可贵。咱们坚持此前的判别：（1）江南布衣具有规划和艺术商业基因，客群共性体现为酷爱人文艺术和特性表达。公司以共同且具有风格共同性的产品及会员运营才能，构筑粉丝高粘性，且获益于消费的K型分解和悦己的趋势，具有穿越周期的才能；（2）公司是可继续稳健增加的高股息标的，7月3日的收盘价对应股息率约为8.5%。